《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》等系列自律规则解读

毕国庆   文丰律师

2019年6月24日，基金业协会发布《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》等系列自律规则（以下简称三个细则）。三个细则是对《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》（以下简称“《尽职调查工作指引》”）等规则的细化，同时提出了新的内容和要求，也为基金业协会的自律处罚提供了依据。

文丰投融资业务部副主任毕国庆律师对三个工作细则做简要解读。

1、本次发布的三个细则在尽调内容的大方面与《尽职调查工作指引》一致。与《尽职调查工作指引》的规定一致，本次发布的三个尽职调查工作细则也从业务参与人、基础资产两个大方面规定了尽职调查的内容。

2、本次发布的三个细则扩大了业务参与人的范围，并根据业务特点细化了对业务参与人的尽调内容，提出了尽调结论的要求。

（1）根据业务特点扩大业务参与人的范围，增加了底层基础资产重要债务人或现金流重要提供方等表述。例如《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》增加了对底层基础资产现金流重要提供方的尽调要求。《企业应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则》增加了对底层基础资产重要债务人或现金流重要提供方的尽调要求。

（2）根据业务特点细化了业务参与人尽调的内容。例如《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》要求对底层基础资产现金流重要提供方的股权结构、实际控制人、涉诉情况以及最近三年的经营情况、财务状况、偿付能力和资信水平，对于设立未满三年的，对自设立起的相关情况进行尽调。

（3）提出对业务参与人的尽调结论的要求。如《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》对社会资本方（项目公司）的尽调结论须满足：（一）生产经营符合法律、行政法规、社会资本方（项目公司）公司章程或者企业、事业单位内部规章文件的规定；（二）内部控制制度健全；（三）具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；（四）最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；（五）法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。

3、本次发布的三个细则根据业务特点细化了对基础资产的尽调内容，并提出了尽调结论的要求。

（1）根据业务特点细化了对基础资产的尽调内容。《尽职调查工作指引》要求对基础资产尽职调查的内容包括基础资产的法律权属、转让的合法性、基础资产的运营情况或现金流历史记录，同时应当对基础资产未来的现金流情况进行合理预测和分析。本次发布的三个细则对尽调内容进行了进一步的细化。如《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》对基础资产的各类审批手续（细化到收费许可证、政府指导价等）、建设进度（细化到工程审批手续、验收等）、质量、政府担保、权益瑕疵和障碍、法律法规和各类合同对资产证券化的限制、运营时间、项目维护、运营情况等。另外两个细则对于资产尽调规定：入池资产笔数少于 50笔的资产池，应当采用逐笔尽职调查方法；入池资产笔数不少于
50笔的资产池，可以采用抽样尽职调查方法。

（2）提出对基础资产的尽调结论的要求。如本次发布的《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》基础资产的审批手续的尽调要求:
尽调结论应充分支撑PPP项目审批流程完整，核准手续健全，签署协议完善且真实有效，符合相关法律法规及政府其他有关规定。

4、本次发布的三个细则对尽调方法提出了部分要求。《尽职调查工作指引》并未对尽调方法提出要求，但三个细则提出了部分要求。如《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》第25条规定了管理人和律师事务所对相关主体违法失信情况进行核查的途径。

5、本次发布的三个细则，既为业务开展提供了标准，又为基金业协会的自律处罚提供了依据。《关于发布<政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则>等系列自律规则的通知》明确规定：违反本细则、相关约定、承诺或者协会其他规定的，情节严重的，协会可相应采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正、公开谴责、暂停备案、取消会员资格等纪律处分。协会可视情况，将违规机构、人员移送监管机构处理。因此，本次发布的三个细则在为业务开展提供标准的同时，也为基金业协会的自律处罚提供了依据。

毕国庆

兰州大学法律硕士

投融资业务部副主任

毕国庆律师专业领域为投融资法律业务，包括新三板相关业务、债权市场业务、资产证券化、并购重组、私募基金、PPP项目、股权激励等投融资和公司类项目。

毕国庆律师执业期间为河南硅烷科技发展股份有限公司、河南电视台法治频道、河南中原云大数据集团有限公司、思念集团、大河报及其下属单位、禹州市工信委、郑州日产汽车有限公司、河南省文化影视集团有限公司、郑州城建投资集团有限公司、上海九郡资产管理有限公司等提供法律服务。

办理的投融资项目主要有：河南硅烷科技发展股份有限公司新三板挂牌及员工持股和定向增发项目、郑州城建集团投资有限公司城投债（一期、二期）、郑州高新国有资产经营有限公司城投债、郑州城建集团投资有限公司非公开定向融资工具（多期）、郑州城建集团非公开发行公司债券（深交所）、郑州嘉骏实业有限公司收购郑州大上海城相关公司、中国汽车工业工程有限公司收购和重组新兴福田建筑工程有限公司、新晋高速（块村营至营盘）PPP项目、G107官渡黄河大桥PPP项目；焦作-荥阳黄河大桥PPP项目、郑州市三环快速化PPP项目、郑州市107辅道快速化工程PPP项目、中原证券股份有限公司资产管理子公司设立、思念集团下属公司多项收购项目、多个股权激励项目等。

以下为《PPP项目资产证券化业务尽职调查工作细则》、《企业应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则》、《融资租赁债权资产证券化业务尽职调查工作细则》原文：

附件一：《PPP项目资产证券化业务尽职调查工作细则》

附件二：《企业应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则》

附件三：《融资租赁债权资产证券化业务尽职调查工作细则》